<3월 22일 미국 채권 시황>
→ 3월 22일) 연준 은행 파산 막느라 긴축(QT) 다시해야한다!
22년 1년 내내 주식 시장이 크게 하락했던 이유 중 하나는 연준에 계속된 빅스텝도 악재였지만, 여기에 더해 연준에서 계속 양적 긴축(QT)를 감행했던 이유도 있습니다. 오히려, 기준 금리 인상의 경우 그 효과가 시장에 반영되는데 시간이 걸리므로, 실질적으로 22년 주식 시장의 하락 원인은 연준의 양적긴축(QT) 때문이라고 말할 수 도 있겠습니다.
당시에는 테이퍼텐트럼이 일어날 수 있다면서, 시장이 매우 두려워했는데요. 시간이 지나고보니 확실히 양적긴축(QT)이 시장에 영향을 미치긴 했던 것 같습니다. 실제로 22년 1년 내내 주가가 하락했으며, 연준이 발표한 양적 긴축(QT) 계획이 거의 마무리되어가던 시점인 22년 10월에 주가가 바닥을 찍게됩니다.
미국 시황) 과연, 양적 긴축(QT)까지 시장에 반영된 것일까? _22년5월3일
우크라이나와 러시아 전쟁 이슈 1. 우크라이나에 대한 러시아의 침공 이슈가 익숙해져가고 있음 → 우크라이나와 러시아는 계속 협상을 진행 중이며, 자세한 사항은 아래 트윗에서 확인하실 수
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5월 5일 파월 연준 의장 발표한 양적긴축(QT) 계획 내용
미 연준에서는 6월1일 부터 매월 국채 300억 달러, MBS 및 기관채는 175억 달러씩 축소를 시작합니다. 6~8월(3개월)에 조금씩 축소 금액을 증액하여, 3개월 후(8월쯤)에는 매월 최대 국채 600억 달러, MBS 및 기관채 350억 달러 축소할 계획
문제는 기준 금리 인상보다 연준 대차대조표 확대!
위 표는 연준의 대차대조표를 그래프로 나타낸 것 입니다. (자료출처 : Fed) 앞서 말씀드린 것 처럼 22년 6월부터 시작된 양적 긴축(QT)를 통해 연준은 대차대조표를 상당부분 축소하였으며, 비록 22년 내내 주식 시장에는 안좋은 영향을 미쳤지만 주식 시장은 23년 1월에 다시 반등하는 모습도 보였습니다.
그러나, 최근 발생한 실리콘 밸리 뱅크, 시그니처 뱅크 등의 파산과 그 여파를 막기위해 긴급히 연준과 재무부는 구제 금융을 적용하게됩니다. 그 과정에서 22년 1년 내내 양적 긴축(QT)으로 축소한 대차 대조표는 다시금 크게 확대됩니다.
1년 내내 연준이 살뜰히 아껴서 흡수한 돈이 다시금 절반이나 시장에 풀려버린 것 입니다. 따라서 이제 다시 양적 긴축(QT)가 다시 필요한 상황인 것 입니다.
양적 긴축(QT) 꼭 해야하나?
미국은 기축 통화국으로서 돈을 찍어낼 수 있지만 그럼에도 양적 긴축(QT)은 필요합니다. 그 이유는 Fed가 돈을 푸는 방식은 국채나 MBS매입인데요. 이 때, 연준은 자산을 "비싸게 사줍니다." 정확히 말하면, 연준이 양적 완화(QE)를 한다고 발표하는 시장이 가격을 올리기 때문에 연준은 "비싸게"살 수 밖에 없습니다.
양적 완화를 할때, 연준 입장에서는 국채나 MBS를 비싸게 샀기 때문에 들어오는 "이자"는 작을 수 밖에 없는데요. 반대로 국채나 MBS를 사기 위해 들어가는 "돈"에 대해 지불해야하는 "이자"는 더 커지게 됩니다. 따라서 대차대조표가 너무 확대(양적 완화를 너무 많이 하면)되면 확대되는 만큼 연준은 더 큰 손실을 보는 것 입니다.
연준은 "돈"을 찍어내기 때문에 은행처럼 지급 불이행이나 파산은 일어나지 않습니다. 하지만, 위에 언급한 것 처럼 연준은 항상 손해를 볼 수 밖에 없고, 만약 손실이 누적되는 경우 통화 정책을 원활히 수행할 수 없을 수 도 있습니다.
양적 긴축(QT)와 양적 완화(QE)는 한쌍!
이론적이지만, 만약 연준이 무한히 양적 완화(QE)만을 한다면, 양적 완화를 위해 매입하는 국채나 기타 자산들이 고갈되는 일도 발생할 수 있으며, 그러면 진짜 필요할 때, 양적 완화(QE)를 할 수 없게되기 때문입니다. 즉 양적 긴축(QT)은 양적 완화(QE)를 위해 꼭 필요한 과정이며 순환하는 싸이클로 봐야하는 것 입니다.
결국 은행 구제를 위해 푼 돈! 반드시 회수한다.
여기까지 양적 완화와 긴축에 대해서 정리해보면, 결국 양적 완화(QE)에는 반드시 양적 긴축(QT)이 동반되고 이번에 은행 금융 구제를 위해 연준의 대차대조표가 확대된 만큼 반드시 다시 축소하려는 움직임이 나타날 것임을 알 수 있습니다.
게다가, 지금은 연준이 22년도에 내내 기준 금리를 올린 효과가 나타나는 시점이기 때문에 이러한 연준의 양적 긴축(QT) 움직임은 시장에 더 큰 충격을 줄 수 있는 것 입니다. 이러한 관점에서 많은 전문가들이 최근 미국 주가가 크게 상승하고 있음에도 23년 전망을 낙관적으로만 보기 어렵게 만드는 것이며, "민스키 모멘트"상황을 걱정하는 것 입니다.
결론과 다짐
물론 시장이 당장 무너질지 아니면 급 반등할지는 알 수 없습니다. 이제 3월 FOMC를 지나면 어느 정도 윤곽이 나오리라 생각됩니다. 여기서 FOMC에서 Fed는 은행 구제를 위해 풀린 유동성을 어떻게 회수할지에 대해서도 언급되어야한다고 생각합니다.
앞서 장황하게 이야기했지만, 연준과 미국의 양적 완화(QE) 능력이 어디까지일지는 알 수 없고, 23년 내내 동결과 완화를 반복할지도 모르기 때문입니다. 따라서 주식 시장을 두려워하거나 외면하기보다는 저는 개미 투자자로서 조금씩 보수적인 자세로 투자하려고 합니다. 투자자 여러분들도 위 상황에 대해 충분히 인식하시고 투자에 임하시면 도움이 되리라 생각합니다.
※해당 포스팅은 블로거 개인의 의견이며, 투자 권유나 조장이 아님을 밝힙니다. 투자는 어디까지나 개인의 책임이며, 본 글은 개인의 생각을 적은 글입니다.
<미국 주요 지표 발표 일정 및 결과>
미국 주요 경기 지표 발표 일정과 발표된 지표 결과를 바라보는 시장의 해석입니다.
경제 지표 발표 일정) 23년 3월 미국 주요 지표 발표 일정 및 결과
1. 3월 1일) CB소비자 신뢰지수 (2월), 미석유협회 주간 원유 재고, 제조업 구매관리자지수(2월) → CB소비자 신뢰지수 (2월) 102.9(예측 108.5) → 미국석유협회 주간 원유 재고 620.3만(44만), → 제조업
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미국 국채 장단기 금리차
초 단기 금리(3개월 물) : 단기적인 자금 유통과 관련됩니다. 급등은 단기적 시장 위험을 의미
단기 금리(2년 물) : 기준 금리에 크게 영향을 받습니다. 올해 미국 금리가 1.9% 예상되므로 유 사치까지 상승
장기 금리(10년 물) : 기준 금리보다는 향후 경제 전망에 영향을 받습니다. 향후 경제가 좋아질 것이라 예상되는 경우 상승
※ 10년물 금리와 2년 물 금리가 함께 상승하는 것이 좋음(※3개월 금리는 예외)
▷장기 금리가 상승해야 장단기 금리차가 다시 상승할 수 있습니다. (10년 물 금리- 2년물 금리)
→ 연준에서 양적 긴축 (QT)을 위해 10년물 채권을 매도하면 10년물 금리가 상승하게 됨.
10년물과 2년물 금리차
-0.45에서 0.13하락한 -0.58 마감 (22년 4월 1일과 7월 6일 금리차 역전)
10년물과 3개월물 금리차
-1.34%에서 0.15상승한 -1.19%마감(22년 10월 19일 금리차 역전)
미국 10년물 / 2년물 / 3개월물 국채 수익률
국채 금리 = 국채 수익률은 채권 가격과 반비례합니다. 예를들어 채권 가격이 하락한다는 것은 국채 수익률이 상승한다는 의미입니다. 일반적으로 [경기 침체 우려]→[안전 자산인 채권 수요 증가]→[채권 수익률(국채 금리) 하락]입니다.
▷미국 채권 수익률 일봉 차트
하이일드 채권 스프레드
5.17%에서 0.02하락한 5.15%마감
하이일드 채권 스프레드 : 하이일드 채권 수익률 에서 국채 수익률을 뺀 값으로, 이 값이 상승하면 시장이 위험하다는 신호로 볼 수 있습니다. 4% 이하로 하락해야 시장이 안정적인 것으로 판단합니다.
※하이일드 채권은 BB등급 이하 채권으로 정크본드로 경기에 굉장히 민감하게 반응합니다. 또한 국채 수익률의 하락은 채권 가격의 상승을 의미하므로, 경기침체를 우려하여, 자금이 채권으로 이동한다고 볼 수 있습니다.
→ 일반적으로 경기 침체 시, 고 위험 자산인 하이일드 채권 수익률이 급등하는데요. 이는 경기침체 상황에서 각 기업의 상환 능력이 약화되기 때문입니다. 그런데 현재 미국내 기업들의 상황이 나쁘지 않은 상태에서 오히려 미국 국채 수익률이 급등하다보니 생각보다 하이일드 채권 스프레드가 크게 상승하지 않고 있습니다.
하지만 향후, 미국 기업들의 매출 감소가 가시적으로 나타나기 시작한다면, 하이일드 채권 스프레드가 더 크게 상승하면서 주가가 급히 하락할 가능성도 배제할 수 없습니다.
FedWatch Tool
페드워치는 시장이 예상하는 금리 인상 정도를 보여줍니다. 미국 시장에서 발표되는 각종 지표들이 곧 바로 반영되면서 예상치가 변하기 때문에 시장의 분위기를 알 수 있는 좋은 지표가 됩니다.
<미국 증시 주요 뉴스 및 주식 시황>
매일 변화하는 미국 주요 지수와 증시에 큰 영향을 미치는 뉴스들을 확인할 수 있습니다.
<미국 기업별 주가 및 뉴스>
매일 변화하는 섹터별 주가 등락과 기업별 뉴스 및 어닝을 확인할 수 있습니다.
꼭! 잊지말고 확인하세요.
[미국 채권 시장 시황], [미국 주요 지표 발표 일정 및 결과], [미국 주식 시황], [미국 기업별 주가 시황]들은 서로 관련성이 높기 때문에 함께 확인하시는게 좋습니다.
- [채권 시장]의 움직임은 [주식 시황]보다 선행하여 추세적으로 움직이는 경향이 있습니다.
- [지표 발표 일정 및 결과]는 지표를 확인하고 투자하려는 경향으로 인해 [주식 시황]에 영향을 줍니다.
- [주식 시황]은 시장의 분위기로서 [기업별 주가 및 뉴스]에 영향을 줍니다.
시장에 대한 시기적 정보는 다음과 같습니다.
- 단기적인 시장 정보 : [미국 지수 시황], [미국 기업별 주가 시황]
- 장기적인 시장 정보 : [미국 채권 시장 시황], [미국 주요 지표 발표 일정 및 결과]
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