미국 채권 시황) 중국, 대출우대금리(LPR)는 동결하고 대출 늘리는건 권장? _22년11월22일

<11월 21일 미국 채권 시황>

미국 국채 장단기 금리차

초 단기 금리(3개월 물) : 단기적인 자금 유통과 관련됩니다. 급등은 단기적 시장 위험을 의미

단기 금리(2년 물) : 기준 금리에 크게 영향을 받습니다. 올해 미국 금리가 1.9% 예상되므로 유 사치까지 상승

장기 금리(10년 물) : 기준 금리보다는 향후 경제 전망에 영향을 받습니다. 향후 경제가 좋아질 것이라 예상되는 경우 상승

※ 10년물 금리와 2년 물 금리가 함께 상승하는 것이 좋음(※3개월 금리는 예외)

▷장기 금리가 상승해야 장단기 금리차가 다시 상승할 수 있습니다. (10년 물 금리- 2년물 금리)

→ 연준에서 양적 긴축 (QT)을 위해 10년물 채권을 매도하면 10년물 금리가 상승하게 됨.

 

10년물과 2년물 금리차

-0.69%에서 0.04상승한 -0.65마감 (22년 4월 1일과 7월 6일 금리차 역전)

10년물과 3개월물 금리차

-0.52%에서 0.06하락한 -0.58%마감(22년 10월 19일 금리차 역전)

 

 

 

미국 10년물 / 2년물 / 3개월물 국채  수익률

10년물 국채 수익률 3.831 / 2년물 국채 수익률 4.5310 / 3개월물 국채 수익률 4.3750

국채 금리 = 국채 수익률은 채권 가격과 반비례합니다. 예를들어 채권 가격이 하락한다는 것은 국채 수익률이 상승한다는 의미입니다. 일반적으로 [경기 침체 우려]→[안전 자산인 채권 수요 증가]→[채권 수익률(국채 금리) 하락]입니다.

경제 뉴스 종합) 22년 11월 미국 증시 주요 뉴스 모음 및 의견 종합

경제 지표 발표 일정) 22년 11월 미국 주요 지표 발표 일정 및 결과

▷미국 채권 수익률 일봉 차트

→ 11월 17일) 중국 정부, 은행에 유동성 현황 체크 중

중국 정부가 은행에 유동성 현황을 체크하고 있습니다. 최근 채권 시장에 변동성이 중국 은행에 까지 영향을 미치는 모습인데요. 상식적으로 생각해도 부동산 시장이 불안한 상황에서 대출을 받아 부동산을 매입하거나 부동산을 담보로 대출을 받은 사람들도 많을 것이므로 중국에 은행에 자기자본비율이 매우 낮을 수 있습니다.

 

→ 11월 17일) 일본은행 구로다 총재 완화적 통화정책 지속 의지

일본이 완화적 통화정책을 지속한다고 다시 한번 밝혔는데요. 불과 몇달 전만해도 이러한 발표를 하면, 엔화 가치가 급락하는 패턴을 보여주었는데요. 지금은 오히려 엔화 가치가 소폭 상승하는 모습을 보여주고 있습니다. 결국 글로벌 경기 침체가 현실화하면서 엔화에 대한 수요도 살아나고 있다고 볼 수 있겠습니다.

 

앞서 중국과 일본 모두 미 국채 보유 1~2위를 다투는 국가인 만큼 미국 국채 시장에는 안좋게 작용하는 모습입니다. 

 

→ 11월 18일) 미국 뉴욕 연은 보고서, 은행 유동성 부족할 수 있다?

11월17일 중국 정부 은행에 유동성 현황 체크에 이어 이번에는 미국 뉴욕 연방준비은행에서 기묘한 보고서를 내놓았습니다. 길고 복잡한 내용이지만 요약하자면, 현재 미국 은행의 지급준비금이 충분하지 않을 수 있다는 것인데요.

지급준비금이란? 고객의 자금 인출을 대비해 은행이 돈을 확보하고 있는 것을 말하는데요. 중앙은행이 지급준비율을 올리면 은행은 더 많은 돈을 준비금으로 보관(중앙은행에 맡기거나 자체 보관)해야하므로 은행 대출이 더 힘들어지게됩니다.

 

지급준비금은 있지만, 계속해서 은행에서 돈이 빠져나가면 은행은 전략적으로 현금을 더욱 확보하려고 할 것이기 때문에 유동성이 묶이게된다는 것 입니다. 이게 왜 문제가 되냐면, 결과적으로 은행이 현금을 확보해서 묶어두기 때문에 은행 대출이 힘들어지기 때문입니다.

 

은행 대출이 더 힘들어진다는 것은 은행들의 대출 심사가 까다로워 지고, 대출이 어려워지면서 기업들은 신규 투자를 줄이게되고, 개인들의 소비 또한 위축되면서 자연스럽게 경기 침체로 이어진다고 볼 수 있습니다.

(이 과정 자체가 장단기 금리차가 심하게 역전되면 나타나는 현상입니다.)

 

이러한 보고서는 최근 3개월물 초단기 금리가 꺾이지 않고 유지되는 이유를 설명해주는 것 같습니다. 말씀드렸다싶이 3개월물은 단기적인 자금 유통 즉 다들 현금을 확보하고 있음을 나타냅니다. 마찬가지로 은행에서도 돈이 빠져나가고 있다고 생각해볼 수 있습니다.

 

결론적으로, 무언가 시장에 우리가 생각하지 못하고 있는 블랙스완이 있는게 아닌지 주의를 기울여야겠습니다.

 

→ 11월 21일) 중국, 대출우대금리(LPR)은 동결 그러나 대출 늘리는 것은 권고?

11월21일 중국 인민은행에서 1년, 5년 대출우대금리를 각각 3.65%, 4.30%로 동결하였습니다. 이 기사에 대해 생각해볼 필요가 있는데요. 대출우대금리를 동결한다는 것은 더 오르지도 반대로 내리지도 않는다는 것입니다. 이는 중국의 현재 상황을 단적으로 보여줍니다.

 

대출우대금리를 올리자니 현재 중국 경제 상황이 너무 안좋습니다. 중국인들 대부분이 큰 레버리지를 사용하여 부동산에 투자하고 있기 때문이죠. 반대로 대출우대금리를 낮추자니 중국 위안화 약세가 심화될 우려가 있는 것 입니다.

 

그래서 현 상황에서 대출우대금리를 동결하는 것인데요. 그러면서 한편으로는 시중은행들에게 부동산 및 경제 활성화를 위해 대출을 늘리도록 권고하고있다고 합니다. 사실상 이는 시중은행들에게 큰 부담이됩니다. 대출우대금리가 높은 상황에서 대출을 늘리는 것은 그 만큼 은행이 안고가야할 리스크가 커진다는 것을 의미하기 때문입니다.

 

앞서 11월17일 중국 정부가 은행의 유동성을 체크했던 것이 사전에 은행이 어느 지점까지 버틸 수 있는지 확인하기 위함이였을 것으로 보입니다. 과연 중국 은행들이 이러한 상황에서 살아남을 수 있을지 앞으로 중국 뉴스를 좀 더 꼼꼼히 살펴봐야할 것 같습니다.

 

 

하이일드 채권 스프레드

4.64%에서 0.11상승한 4.75%마감

하이일드 채권 스프레드 : 하이일드 채권 수익률 에서 국채 수익률을 뺀 값으로, 이 값이 상승하면 시장이 위험하다는 신호로 볼 수 있습니다. 4% 이하로 하락해야 시장이 안정적인 것으로 판단합니다.

※하이일드 채권은 BB등급 이하 채권으로 정크본드로 경기에 굉장히 민감하게 반응합니다. 또한 국채 수익률의 하락은 채권 가격의 상승을 의미하므로, 경기침체를 우려하여, 자금이 채권으로 이동한다고 볼 수 있습니다.

→ 일반적으로 경기 침체 시, 고 위험 자산인 하이일드 채권 수익률이 급등하는데요. 이는 경기침체 상황에서 각 기업의 상환 능력이 약화되기 때문입니다. 그런데 현재 미국내 기업들의 상황이 나쁘지 않은 상태에서 오히려 미국 국채 수익률이 급등하다보니 생각보다 하이일드 채권 스프레드가 크게 상승하지 않고 있습니다.

 

하지만 향후, 미국 기업들의 매출 감소가 가시적으로 나타나기 시작한다면, 하이일드 채권 스프레드가 더 크게 상승하면서 주가가 급히 하락할 가능성도 배제할 수 없습니다.

 

 

FedWatch Tool

페드워치는 시장이 예상하는 금리 인상 정도를 보여줍니다. 미국 시장에서 발표되는 각종 지표들이 곧 바로 반영되면서 예상치가 변하기 때문에 시장의 분위기를 알 수 있는 좋은 지표가 됩니다.

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<미국 증시 주요 뉴스 및 주식 시황>

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• [채권 시장]의 움직임은 [주식 시황]보다 선행하여 추세적으로 움직이는 경향이 있습니다.
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시장에 대한 시기적 정보는 다음과 같습니다.

• 단기적인 시장 정보 : [미국 지수 시황], [미국 기업별 주가 시황]
• 장기적인 시장 정보 : [미국 채권 시장 시황], [미국 주요 지표 발표 일정 및 결과]

 

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