미국 채권 시황) 드디어 한계 임박? 연준의 돈풀기! 상황을 살펴보자! _23년4월3일

<4월 2일 미국 채권 시황>

→ 4월 2일) 한계에 도달한 연준의 돈풀기! 상황을 살펴보자!

연준에 무한할 것 같았던 양적완화가 드디어 한계에 도달한 것으로 보입니다. 그렇게 생각하는 이유는 최근 역레포가 급증하는 모습을 통해 유추해볼 수 있는데요.

역레포란?
중앙은행이 단기 채권을 담보로 시중은행으로부터 돈을 빌리는 것을 말합니다. 보통 레포가 시중 은행이 단기 채권을 담보로 중앙은행에서 돈을 빌리는 것인데요. 이와 반대로 이루어진다고하여, 역 레포라고 합니다.

3월 중순부터 급증하는 연준의 역레포

이러한 움직임은 연준이 긴급하게 유동성을 흡수하고있다고 해석할 수 도 있는데요. 조금 더 자세히 설명하자면, 연준의 대차대조표는 TGA+역레포+지급준비금으로 구성되어있습니다.

 

시중 은행은 보통 분기말 3, 6, 9, 12월 마지막 거래일에 레포 차입으로 (쉽게 말하면 MMFs를 통해 단기 증권으로 은행이 대출 받는 것) 늘렸던 현금을 줄이게됩니다. (은행이 스스로 대차대조표 축소) 이는 회계처리 때문에 그런데요.

레포란?
쉽게 말해서 시중 은행이 대출을 받는 것이라고 생각하시면 됩니다. 대출 담보로는 보통 공사채등을 사용합니다.

 

따라서 3월 말 역레포가 증가하는건 일반적인 현상으로 볼 수 있습니다. 다만, 역레포의 증가 비정상적인 증가는 은행에 지급준비금 감소를 의미(시중 은행에 현금이 줄어듬)하며, 그 만큼 은행들이 많은 돈을 대출받아 레버리지 투자에 운용했다는 증거이기도 합니다. 또한 역레포가 증가한 만큼 은행의 지급준비금은 감소했다고 볼 수 있겠습니다.

22년 연준의 역레포 급증 배경

지난해말 연준의 역레포 규모 급증…배경과 전망은? - 이코노미21

 

 

연준의 부채를 늘리고 QE를 어렵게한다.

은행의 지급준비금 감소는 상당히 위험한 상황으로 볼 수 있습니다. 결국 연준은 더 이상 시중 은행들에게서 돈을 빼앗아올 수 없죠. 막상 돈을 빼앗는다고해도 앞서 3월 13일 이후 벌어진 상황들 처럼 미 연준과 재무부가 결국 시중 은행들을 살리기 위해 돈을 풀 수 밖에 없기 때문입니다.

 

QT가 멈춰진다면, QE도 더 이상 할 수 없습니다. 사실상 QT를 멈춘다면 QE도 더 이상 할 수 없습니다. 더 QE를 하기 위해서는 더 많은 부채를 내야하는데 부채를 내기 위해서는 미국 의회에서 부채협상이 통과되어야하기 때문입니다. 

연준 재할인창구와 BTFP효과

유사 양적완화? 연준 재할인창구와 BTFP 효과

 

 

 

역레포 증가는 MMF로의 이동을 의미

머니마켓펀드(MMF)는 쉽게 말해서 단기 국채 같은 안전한 자산에 투자해서 수익을 만들어주는 투자 상품인데요. 최근 은행들의 파산위험이 커지고 단기 국채 금리가 급등하자 돈들이 이곳으로 몰리는 상황이 일어나고 있습니다. 문제는 이러한 MMF는 연준에 역레포에 투자하면서 역레포가 급등하는 것 입니다.

 

이는 은행의 예금 이탈을 의미하므로 은행의 지급불이행과 부실률은 더욱 높아질 수 있습니다.

연준 데이터로 본 은행 위기 대응 현황

연준 데이터로 본 은행 위기 대응 현황 - 이코노미21

 

 

 

※해당 포스팅은 블로거 개인의 의견이며, 투자 권유나 조장이 아님을 밝힙니다. 투자는 어디까지나 개인의 책임이며, 본 글은 개인의 생각을 적은 글입니다.

 

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<미국 주요 지표 발표 일정 및 결과>

미국 주요 경기 지표 발표 일정과 발표된 지표 결과를 바라보는 시장의 해석입니다.

경제 지표 발표 일정) 23년 3월 미국 주요 지표 발표 일정 및 결과

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미국 국채 장단기 금리차

초 단기 금리(3개월 물) : 단기적인 자금 유통과 관련됩니다. 급등은 단기적 시장 위험을 의미

단기 금리(2년 물) : 기준 금리에 크게 영향을 받습니다. 올해 미국 금리가 1.9% 예상되므로 유 사치까지 상승

장기 금리(10년 물) : 기준 금리보다는 향후 경제 전망에 영향을 받습니다. 향후 경제가 좋아질 것이라 예상되는 경우 상승

※ 10년물 금리와 2년 물 금리가 함께 상승하는 것이 좋음(※3개월 금리는 예외)

▷장기 금리가 상승해야 장단기 금리차가 다시 상승할 수 있습니다. (10년 물 금리- 2년물 금리)

→ 연준에서 양적 긴축 (QT)을 위해 10년물 채권을 매도하면 10년물 금리가 상승하게 됨.

 

10년물과 2년물 금리차

-0.41에서 0.14하락한 -0.55 마감 (22년 4월 1일과 7월 6일 금리차 역전)

 

10년물과 3개월물 금리차

-1.38%에서 0.04하락한 -1.42%마감(22년 10월 19일 금리차 역전)

 

연준 대차대조표

 

미국 역레포 자금

역레포 : 역레포는 레포와는 다르게 시중 은행으로 부터 중앙은행이 단기 증권을 담보로 돈을 빌리는 것을 말합니다. 따라서 역레포의 증가는 중앙은행이 급히 시중에 유동성을 흡수하는 것으로 볼 수 있습니다.

 

미국 재무부 계좌

Treasury General Account(TGA) : 미국 재무부에서 세금이나 국채를 발행하므로서 확보한 자금을 보관하는 계좌에서 자금의 변동을 차트로 표시합니다. 국채를 많이 발행하여 팔게되면 차트가 상승하고, 재정지출이 발생하면 차트가 하락합니다. 이러한 미 재무부의 계좌는 의회에서 정한 부채한도가 정해져있기 때문에 국채를 마구 발행할 수 있는 것은 아닙니다. 23년 4월 3일 현재 미국의 부채한도가 상한선에 도달하였으므로, 양적완화를 하는 경우가 아니라면 차트의 상승은 유동성의 흡수로 인한 것으로 볼 수 있습니다.

 

 

미국 10년물 / 2년물 / 3개월물 국채  수익률

국채 금리 = 국채 수익률은 채권 가격과 반비례합니다. 예를들어 채권 가격이 하락한다는 것은 국채 수익률이 상승한다는 의미입니다. 일반적으로 [경기 침체 우려]→[안전 자산인 채권 수요 증가]→[채권 수익률(국채 금리) 하락]입니다.

▷미국 채권 수익률 일봉 차트

 

하이일드 채권 스프레드

5.15%에서 0.07상승한 5.22%마감

하이일드 채권 스프레드 : 하이일드 채권 수익률 에서 국채 수익률을 뺀 값으로, 이 값이 상승하면 시장이 위험하다는 신호로 볼 수 있습니다. 4% 이하로 하락해야 시장이 안정적인 것으로 판단합니다.

※하이일드 채권은 BB등급 이하 채권으로 정크본드로 경기에 굉장히 민감하게 반응합니다. 또한 국채 수익률의 하락은 채권 가격의 상승을 의미하므로, 경기침체를 우려하여, 자금이 채권으로 이동한다고 볼 수 있습니다.

→ 일반적으로 경기 침체 시, 고 위험 자산인 하이일드 채권 수익률이 급등하는데요. 이는 경기침체 상황에서 각 기업의 상환 능력이 약화되기 때문입니다. 그런데 현재 미국내 기업들의 상황이 나쁘지 않은 상태에서 오히려 미국 국채 수익률이 급등하다보니 생각보다 하이일드 채권 스프레드가 크게 상승하지 않고 있습니다.

 

하지만 향후, 미국 기업들의 매출 감소가 가시적으로 나타나기 시작한다면, 하이일드 채권 스프레드가 더 크게 상승하면서 주가가 급히 하락할 가능성도 배제할 수 없습니다.

 

 

FedWatch Tool

페드워치는 시장이 예상하는 금리 인상 정도를 보여줍니다. 미국 시장에서 발표되는 각종 지표들이 곧 바로 반영되면서 예상치가 변하기 때문에 시장의 분위기를 알 수 있는 좋은 지표가 됩니다.

 

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<미국 증시 주요 뉴스 및 주식 시황>

매일 변화하는 미국 주요 지수와 증시에 큰 영향을 미치는 뉴스들을 확인할 수 있습니다.

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<미국 기업별 주가 및 뉴스>

매일 변화하는 섹터별 주가 등락과 기업별 뉴스 및 어닝을 확인할 수 있습니다.

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꼭! 잊지말고 확인하세요.

[미국 채권 시장 시황], [미국 주요 지표 발표 일정 및 결과], [미국 주식 시황], [미국 기업별 주가 시황]들은 서로 관련성이 높기 때문에 함께 확인하시는게 좋습니다.

• [채권 시장]의 움직임은 [주식 시황]보다 선행하여 추세적으로 움직이는 경향이 있습니다.
• [지표 발표 일정 및 결과]는 지표를 확인하고 투자하려는 경향으로 인해 [주식 시황]에 영향을 줍니다.
• [주식 시황]은 시장의 분위기로서 [기업별 주가 및 뉴스]에 영향을 줍니다.

시장에 대한 시기적 정보는 다음과 같습니다.

• 단기적인 시장 정보 : [미국 지수 시황], [미국 기업별 주가 시황]
• 장기적인 시장 정보 : [미국 채권 시장 시황], [미국 주요 지표 발표 일정 및 결과]

 

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