미국 채권 시황) 연착륙이나 경기 침체 없다면? 채권은 더 오를 수 있을까? _23년2월7일

<2월 6일 미국 채권 시황>

→ 2월 2일) 바닥을 다진 장단기 금리차 이제 치솟을 차례?

파월의 비둘기적인 발언으로 인해 향후 기준 금리가 더 올라가지 않으리라는 시장의 기대감은 한껏 높아진 상황입니다. 이러한 상황에서 미국 장단기 금리차는 하락폭을 줄이고 슬금슬금 상승하려는 모습을 보이고 있는데요. 문제는 보통 여지껏 경기 침체는 장단기 금리차가 해소되면서(2년물 금리가 급격히 하락) 나타났다는 것 입니다.

 

역사적으로 장단기 금리차가 역전된 후, 보통 1년에서 1년반 이후 경기 침체가 나타났었는데요. 지난 4월 최초로 장단기 금리차가 역전되었으므로 현재까지 10개월째 입니다. 즉 역사적 통계가 맞다면 경기 침체가 정말 코앞까지 다가왔다고 볼 수 있습니다.

 

→ 2월 3일) 뜨거운 고용지수로 인한 추가 금리 인상 우려

2월 3일 금요일 발표된 미국 비농업고용지수는 51.7만 건으로 예측치인 18.5만 건보다 2배 이상 높았습니다. 이러한 비농업고용지수의 폭발적인 증가는 연준이 추가 금리 인상을 할 수 있다는 우려를 자아냈으며, 이를 반영하 듯 FedWatch 또한 3월,5월에 예상 최종 기준 금리를 더 높이는 모습입니다.

 

이로인해 미국 국채 금리 또한 튀어올랐는데요. 개인적으로는 비농업고용지수는 올라갔지만, 같이 발표된 미국 평균 시간당 임금은 여전히 하락추세를 유지하고있으므로, 노동 시장 과열로 인한 기준 금리 인상은 조금 과장된 이야기라고 생각합니다.

 

→ 2월 6일) 연착륙이나 경기 침체 없다면? 채권은 더 오를 수 있을까?

최근 시장의 주요 관심은 예상을 뛰어 넘는 비농업고용 지수의 증가로 인해 오히려 시장이 연착륙이나 경기 침체 없이 다시 상승세를 이어갈 수 있다는 것인데요.(즉 경기 하락 국면이 전혀 없이 다시 재 상승) 실제로 이렇게될 경우 채권 시장의 움직임은 어떻게될까요?

 

개인적으로는 채권 시장은 다소 주춤하기는 하겠지만, 큰 하락은 없을 것이라고 생각하고있습니다. 이미 채권 시장은 수요와 공급이 균형을 잡아가고있는 상황으로 미국이 경기 침체를 피한다고해서, 글로벌 모든 국가들이 경기 침체를 피하는 것은 아니라고 볼 수 있으며, 현 상황에서 미국채금리는 충분히 매력있는 가격대이기 때문입니다.

 

 

 

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<미국 주요 지표 발표 일정 및 결과>

미국 주요 경기 지표 발표 일정과 발표된 지표 결과를 바라보는 시장의 해석입니다.

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미국 국채 장단기 금리차

초 단기 금리(3개월 물) : 단기적인 자금 유통과 관련됩니다. 급등은 단기적 시장 위험을 의미

단기 금리(2년 물) : 기준 금리에 크게 영향을 받습니다. 올해 미국 금리가 1.9% 예상되므로 유 사치까지 상승

장기 금리(10년 물) : 기준 금리보다는 향후 경제 전망에 영향을 받습니다. 향후 경제가 좋아질 것이라 예상되는 경우 상승

※ 10년물 금리와 2년 물 금리가 함께 상승하는 것이 좋음(※3개월 금리는 예외)

▷장기 금리가 상승해야 장단기 금리차가 다시 상승할 수 있습니다. (10년 물 금리- 2년물 금리)

→ 연준에서 양적 긴축 (QT)을 위해 10년물 채권을 매도하면 10년물 금리가 상승하게 됨.

 

10년물과 2년물 금리차

-0.77%에서 0.04하락한 -0.81마감 (22년 4월 1일과 7월 6일 금리차 역전)

 

10년물과 3개월물 금리차

-1.17%에서 0.09상승한 -1.08%마감(22년 10월 19일 금리차 역전)

 

미국 10년물 / 2년물 / 3개월물 국채  수익률

10년물 국채 수익률 3.6440 / 2년물 국채 수익률 4.4744 / 3개월물 국채 수익률 4.6660

국채 금리 = 국채 수익률은 채권 가격과 반비례합니다. 예를들어 채권 가격이 하락한다는 것은 국채 수익률이 상승한다는 의미입니다. 일반적으로 [경기 침체 우려]→[안전 자산인 채권 수요 증가]→[채권 수익률(국채 금리) 하락]입니다.

▷미국 채권 수익률 일봉 차트

 

하이일드 채권 스프레드

4.31%에서 0.37하락한 3.94%마감

하이일드 채권 스프레드 : 하이일드 채권 수익률 에서 국채 수익률을 뺀 값으로, 이 값이 상승하면 시장이 위험하다는 신호로 볼 수 있습니다. 4% 이하로 하락해야 시장이 안정적인 것으로 판단합니다.

※하이일드 채권은 BB등급 이하 채권으로 정크본드로 경기에 굉장히 민감하게 반응합니다. 또한 국채 수익률의 하락은 채권 가격의 상승을 의미하므로, 경기침체를 우려하여, 자금이 채권으로 이동한다고 볼 수 있습니다.

→ 일반적으로 경기 침체 시, 고 위험 자산인 하이일드 채권 수익률이 급등하는데요. 이는 경기침체 상황에서 각 기업의 상환 능력이 약화되기 때문입니다. 그런데 현재 미국내 기업들의 상황이 나쁘지 않은 상태에서 오히려 미국 국채 수익률이 급등하다보니 생각보다 하이일드 채권 스프레드가 크게 상승하지 않고 있습니다.

 

하지만 향후, 미국 기업들의 매출 감소가 가시적으로 나타나기 시작한다면, 하이일드 채권 스프레드가 더 크게 상승하면서 주가가 급히 하락할 가능성도 배제할 수 없습니다.

 

 

FedWatch Tool

페드워치는 시장이 예상하는 금리 인상 정도를 보여줍니다. 미국 시장에서 발표되는 각종 지표들이 곧 바로 반영되면서 예상치가 변하기 때문에 시장의 분위기를 알 수 있는 좋은 지표가 됩니다.

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<미국 증시 주요 뉴스 및 주식 시황>

매일 변화하는 미국 주요 지수와 증시에 큰 영향을 미치는 뉴스들을 확인할 수 있습니다.

미국 주식 시황) 내일 새벽 2시 40분 파월 경제 토론 예정! _23년2월7일

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<미국 기업별 주가 및 뉴스>

매일 변화하는 섹터별 주가 등락과 기업별 뉴스 및 어닝을 확인할 수 있습니다.

미국 기업 뉴스) 온세미컨덕트(ON) 실적 발표 그러나... _23년2월7일

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꼭! 잊지말고 확인하세요.

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• [채권 시장]의 움직임은 [주식 시황]보다 선행하여 추세적으로 움직이는 경향이 있습니다.
• [지표 발표 일정 및 결과]는 지표를 확인하고 투자하려는 경향으로 인해 [주식 시황]에 영향을 줍니다.
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시장에 대한 시기적 정보는 다음과 같습니다.

• 단기적인 시장 정보 : [미국 지수 시황], [미국 기업별 주가 시황]
• 장기적인 시장 정보 : [미국 채권 시장 시황], [미국 주요 지표 발표 일정 및 결과]

 

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