미국 채권 시황) 미국 1개월물 국채 금리 급등과 부채한도 협상! _23년5월7일

<미국 채권 시황>

미국 1개월 물 국채 금리 급등과 부채한도 협상!

미국의 1개월 물 국채 수익률이 하루 만에 100bp나 급등하는 모습이 나타났습니다. 게다가 이러한 급등은 다른 2~6개월이나 1~30년물 국채에서는 나타나지 않는 특이한 현상이기 때문에 그 이유를 찾아보았습니다.

미국 1개월물 국채 수익률 차트 5월 5일 하루만에 100bp 가까이 급등하는 모습

 

 

1개월 물 국채 수익률이란?

1개월 물 국채 수익률을 이해하기 쉽게 간단하게만 설명하자면, 만기가 1개월인 국채를 매수했을 때, 매수자가 얻을 수 있는 이자를 말합니다. (실제로는 더 복잡한 구조입니다. 아래 수식 참고)

출처 : KDI 경제 정보센터

위 수식에서도 채권 수익률에 대한 분모가 채권 가격이므로, 채권 수익률과 실제 채권 가격은 역의 상관관계임을 알 수 있습니다. 많은 분들이 이 부분을 헷갈려하시는데요. 국채 수익률이 상승하면 국채 가격은 하락한 것입니다.

채권 가격에 대한 이해를 돕는 간단한 계산 예시 1년 만기 채권의 경우

즉 다시 돌아와서 1개월 만기 국채 수익률이 급등했다는 것은 1개월 만기 국채 가격이 급락했다는 것이며, 현재 미 국채 시장에 1개월 물에 대한 투매가 일어났음을 의미합니다.

 

 

왜? 1개월 물에 미 국채에 대한 투매가 일어났을까?

최고의 안전 자산으로 볼 수 있는 미국 국채 그 중 1개월 물 국채 수익률만 유독 급등했다는 것은 미 국채 투자자들이 1개월 만기 국채에 투자해도 이익을 얻을 수 없다고 판단했음을 의미합니다. 다시 말하면, 향후 1개월간 미국의 국채 이자 상환 가능성에 대한 불안감이 있다는 것입니다.

 

이러한 국채 투자자들의 불안은 옐런 장관이 6월 1일 미국의 부채한도가 상한에 도달할 것으로 예상된다고 밝혔음에도 미국 공화당과 민주당 사이에 입장 차이로 인해 부채한도 협상이 지연되는 상황을 우려하고 있음을 나타낸다고 볼 수 있습니다.

미국 디폴트 옐런 장관 6월 1일까지 부채한도에 도달 예상

美 디폴트 위기 고조...9일 여야 담판 지을까

 

 

부채한도 협상이 지연되면 나타나는 문제!

부채한도 협상이 지연되었을 때, 발생할 수 있는 문제에 대해서는 내용이 많기 때문에 아래 영상을 참고하시면 좋겠습니다.

영상에서 1분 49초 구간과 3분 31초 구간 참고

간단히 설명하자면, 부채한도 협상이 지연되면, 부족한 재정 상황에서 최소한 미국 국채에 대한 이자 지급은 완료해야 하기 때문에(국채 이자를 납부하지 못한다는 것은 파산을 의미함) 다른 재정 지출에서 돈을 빼서 사용할 수밖에 없습니다.

 

실업보험, 의료보험 등 복지 지출 또는 지불을 미룰 수 있는 퇴직연금, 군인연금 등 연금에 지출을 멈출 수 있는 것입니다. 특히 현 바이든 정부에서 복지를 신경 쓰고 있는 상황에서 복지 지출이 중단된다면, 바이든 대통령의 입장이 매우 난처해질 수 있습니다.

 

그리고 사실상 공화당이 노리는 것이 이것일 수 있습니다. 과거 트럼프 정부일 때, 예산안 문제로 여야가 대립하면서 셧다운이 일어났었는데요. 이로 인해 트럼프 대통령이 아주 난감한 입장이 되었었죠. 정치라는 것이 받은 만큼 되돌려줘야 하므로 이번에는 공화당에서 바이든 대통령을 난감하게 만들기 위해 작정했다고 예상해 볼 수 있는 것입니다.

 

 

개인적인 결론!

미국 부채한도 협상이 항상 이루어져왔고 부채한도는 상향되어 왔기 때문에 이 협상 자체를 일시적인 이벤트로 보는 시각이 많습니다. 그러나 미국의 부채는 코로나19 이전보다 40% 넘게 증가하여 31조4천억 달러에 육박합니다.

물론 미국이 이렇게 부채를 늘리고있는 상황에서도 미국의 달러 가치는 견고했던 것은 사실이지만, 문제는 그만큼 미국의 인플레이션이 심화되고 있다는 것입니다.

 

미국의 정부 지출 증가는 미국 내 유동성을 증가시키고 결국 인플레이션을 심화시키게 됩니다. 이는 미국의 기준 금리 인상으로 이어지고 이는 부채상환 부담을 가중시켜 더 많은 부채를 만드는 악순환을 만들 수밖에 없는 것입니다. 게다가 지금은 이러한 문제들이 가시적으로 드러나고 있습니다. 바로 기준 금리 인상으로 인한 미국 은행들의 파산이 나타나고있는 것 입니다.

 

투자자 여러분들께서도 위와 같은 상황을 충분히 인지하시고 투자하신다면 좋겠습니다.

 

 

※해당 포스팅은 블로거 개인의 의견이며, 투자 권유나 조장이 아님을 밝힙니다. 투자는 어디까지나 개인의 책임이며, 본 글은 개인의 생각을 적은 글입니다.

 

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<미국 주요 지표 발표 일정 및 결과>

미국 주요 경기 지표 발표 일정과 발표된 지표 결과를 바라보는 시장의 해석입니다.

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미국 국채 장단기 금리차

초 단기 금리(3개월 물) : 단기적인 자금 유통과 관련됩니다. 급등은 단기적 시장 위험을 의미

단기 금리(2년 물) : 기준 금리에 크게 영향을 받습니다. 올해 미국 금리가 1.9% 예상되므로 유 사치까지 상승

장기 금리(10년 물) : 기준 금리보다는 향후 경제 전망에 영향을 받습니다. 향후 경제가 좋아질 것이라 예상되는 경우 상승

※ 10년물 금리와 2년 물 금리가 함께 상승하는 것이 좋음(※3개월 금리는 예외)

▷장기 금리가 상승해야 장단기 금리차가 다시 상승할 수 있습니다. (10년 물 금리- 2년물 금리)

→ 연준에서 양적 긴축 (QT)을 위해 10년물 채권을 매도하면 10년물 금리가 상승하게 됨.

 

10년물과 2년물 금리차

(22년 4월 1일과 7월 6일 금리차 역전)

 

10년물과 3개월 물 금리차

(22년 10월 19일 금리차 역전)

 

 

연준 대차대조표

 

 

미국 역레포 자금

역레포 : 역레포는 레포와는 다르게 시중 은행으로 부터 중앙은행이 단기 증권을 담보로 돈을 빌리는 것을 말합니다. 따라서 역레포의 증가는 중앙은행이 급히 시중에 유동성을 흡수하는 것으로 볼 수 있습니다. 그 외에 3,6,9,12월은 시중 은행에서 회계 문제로 인해 레포를 축소하기 때문에 이 경우 시중은행은 지급준비금이 감소하게 되고 MMFs에서는 중앙은행에 역레포를 하게 되기 때문에 역레포에 자금이 들어오게 됩니다.

 

 

미국 재무부 계좌

Treasury General Account(TGA) : 미국 재무부에서 세금이나 국채를 발행함으로써 확보한 자금을 보관하는 계좌에서 자금의 변동을 차트로 표시합니다. 국채를 많이 발행하여 팔게 되면 차트가 상승하고, 재정지출이 발생하면 차트가 하락합니다. 이러한 미 재무부의 계좌는 의회에서 정한 부채한도가 정해져 있기 때문에 국채를 마구 발행할 수 있는 것은 아닙니다. 23년 4월 3일 현재 미국의 부채한도가 상한선에 도달하였으므로, 양적완화를 하는 경우가 아니라면 차트의 상승은 유동성의 흡수로 인한 것으로 볼 수 있습니다.

 

 

미국 10년물 / 2년물 / 3개월 물 국채  수익률

국채 금리 = 국채 수익률은 채권 가격과 반비례합니다. 예를 들어 채권 가격이 하락한다는 것은 국채 수익률이 상승한다는 의미입니다. 일반적으로 [경기 침체 우려]→[안전 자산인 채권 수요 증가]→[채권 수익률(국채 금리) 하락]입니다.

▷미국 채권 수익률 일봉 차트

 

 

하이일드 채권 스프레드

하이일드 채권 스프레드 : 하이일드 채권 수익률에서 국채 수익률을 뺀 값으로, 이 값이 상승하면 시장이 위험하다는 신호로 볼 수 있습니다. 4% 이하로 하락해야 시장이 안정적인 것으로 판단합니다.

※하이일드 채권은 BB등급 이하 채권으로 정크본드로 경기에 굉장히 민감하게 반응합니다. 또한 국채 수익률의 하락은 채권 가격의 상승을 의미하므로, 경기침체를 우려하여, 자금이 채권으로 이동한다고 볼 수 있습니다.

→ 일반적으로 경기 침체 시, 고 위험 자산인 하이일드 채권 수익률이 급등하는데요. 이는 경기침체 상황에서 각 기업의 상환 능력이 약화되기 때문입니다. 그런데 현재 미국 내 기업들의 상황이 나쁘지 않은 상태에서 오히려 미국 국채 수익률이 급등하다 보니 생각보다 하이일드 채권 스프레드가 크게 상승하지 않고 있습니다.

 

하지만 향후, 미국 기업들의 매출 감소가 가시적으로 나타나기 시작한다면, 하이일드 채권 스프레드가 더 크게 상승하면서 주가가 급히 하락할 가능성도 배제할 수 없습니다.

 

 

FedWatch Tool

페드워치는 시장이 예상하는 금리 인상 정도를 보여줍니다. 미국 시장에서 발표되는 각종 지표들이 곧바로 반영되면서 예상치가 변하기 때문에 시장의 분위기를 알 수 있는 좋은 지표가 됩니다.

 

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<미국 증시 주요 뉴스 및 주식 시황>

매일 변화하는 미국 주요 지수와 증시에 큰 영향을 미치는 뉴스들을 확인할 수 있습니다.

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<미국 기업별 주가 및 뉴스>

매일 변화하는 섹터별 주가 등락과 기업별 뉴스 및 어닝을 확인할 수 있습니다.

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꼭! 잊지 말고 확인하세요.

[미국 채권 시장 시황], [미국 주요 지표 발표 일정 및 결과], [미국 주식 시황], [미국 기업별 주가 시황]들은 서로 관련성이 높기 때문에 함께 확인하시는 게 좋습니다.

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시장에 대한 시기적 정보는 다음과 같습니다.

• 단기적인 시장 정보 : [미국 지수 시황], [미국 기업별 주가 시황]
• 장기적인 시장 정보 : [미국 채권 시장 시황], [미국 주요 지표 발표 일정 및 결과]

 

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